Nuevo acuerdo con el FMI

Que la Argentina está detrás de lograr un nuevo acuerdo con el FMI no es una novedad, los funcionarios del gobierno lo han desmentido y anunciado una infinidad de veces en los últimos meses. El beneficio para las finanzas públicas resulta evidente, postergar los pagos comprometidos con nuestro principal acreedor y, como si eso no fuera poco, conseguir un colchón de dólares frescos para mejorar el stock de reservas internacionales.

Este nuevo convenio con el organismo requiere la aprobación del Congreso mediante una Ley, pero el Gobierno habría optado por la herramienta del DNU, que adquiere rango de Ley si no fuera posteriormente vetado. El DNU no había sido publicado hasta el mediodía del viernes 7 de marzo, pero se esperaban novedades inminentes. Un banco internacional adelantó el jueves 6 de marzo que el acuerdo podría alcanzar un monto de unos 20.000 millones de dólares, por supuesto, entre esperas y fondos frescos.

Poco se sabe todavía de las condiciones o metas que establecería el fondo monetario para alcanzar este nuevo acuerdo, pero desde principios de marzo, los players del mercado comenzaron a especular con una devaluación discreta del peso argentino, por fuera del esquema de devaluación establecido por el gobierno como una de las condiciones posibles.

Una devaluación discreta en la cotización oficial o un salto discreto de los dólares financieros, fuera del rango trazado por el gobierno en su política de “Crawling peg” podría significar una transferencia a precios de bienes y servicios que debilite el proceso de baja de inflación del cual el gobierno se enorgullece.

Es por eso que un rumor de devaluación discreta lleva el valor de los contratos de futuro de dólar a su máximo valor desde principios de año. Así, el contrato de dólar futuro de diciembre de 2025 se negociaba sobre los 1.320 pesos, cuando había estado a mediados de enero en 1230 pesos.

Esta es una excelente oportunidad para repasar un poco de historia económica reciente de nuestro país y entender qué factores nos llevaron a convertirnos en el principal país deudor del Fondo Monetario Internacional.

Los acuerdos recientes del Fondo Monetario Internacional con Argentina

En los últimos años, Argentina ha mantenido una relación estrecha con el Fondo Monetario Internacional (FMI), con acuerdos diseñados para estabilizar la economía del país y abordar sus desafíos macroeconómicos. Las principales condiciones impuestas por el Fondo Monetario Internacional (FMI) a Argentina en los acuerdos recientes incluyen:

1. Mejora de las Finanzas Públicas:

   - Reducción del Déficit Primario: El gobierno se comprometió a reducir el déficit primario al 2,5% del PBI en 2022, al 1,9% en 2023 y al 0,9% en 2024. Sin embargo, durante la gestión de Javier Milei, se reajustó la meta para 2024 a un superávit del 2,1%.

   - Limitación de Aportes del BCRA: Se buscó reducir los aportes del Banco Central al Tesoro nacional para disminuir el financiamiento monetario del déficit fiscal.

1. Política Monetaria y Cambiaria:

   - Reforzamiento del Marco Monetario: El FMI ha enfatizado la necesidad de fortalecer el marco de política monetaria para controlar la inflación y mejorar la estabilidad macroeconómica.

   - Tipo de Cambio Flotante: En acuerdos anteriores, se promovió un tipo de cambio flotante para mejorar la competitividad y la estabilidad económica.

1. Acumulación de Reservas Netas:

   - El FMI ha insistido en la importancia de aumentar las reservas netas del Banco Central para mejorar la posición externa del país y reducir la vulnerabilidad frente a shocks externos.

1. Reformas Estructurales:

   - Se han recomendado reformas para desbloquear el crecimiento económico y mejorar la competitividad del país, aunque estas no siempre se han implementado con éxito.

1. Políticas Sociales:

   - En algunos acuerdos, se ha incluido el aumento de los beneficios de los programas de protección social para mitigar el impacto del ajuste económico en la población vulnerable.

Estas condiciones buscan asegurar la estabilidad macroeconómica y el equilibrio fiscal, pero a menudo enfrentan desafíos en su implementación debido a la complejidad de la situación económica y social de Argentina.

Antes de comenzar a repasar estos acuerdos recordemos que los derechos especiales de giro (DEG, en inglés Special Drawing Rights: SDR) son un activo de reserva internacional creado por el FMI en 1969 para complementar los activos de reserva existentes.

 Acuerdo Ampliado de 2022

En marzo de 2022, el FMI aprobó un acuerdo ampliado de 30 meses para Argentina, en el marco del Servicio Ampliado del Fondo (SAF), por un monto de SDR 31.914 millones, equivalentes a aproximadamente USD 44.000 millones. Este acuerdo buscaba refinanciar el préstamo original de USD 45 mil millones concedido durante la gestión de Mauricio Macri. El programa estableció metas para mejorar las finanzas públicas, reducir la inflación y fortalecer el marco de política monetaria.

Aunque Argentina cumplió con muchas de las metas en 2022, en 2023 no logró alcanzar casi ninguna de ellas. Sin embargo, bajo la gestión de Javier Milei, el país cumplió con todos los parámetros establecidos en 2024, excepto la acumulación de reservas netas.

El FMI concluyó que el acuerdo no logró los objetivos planteados debido a la falta de un ajuste acorde con la escala del problema y los riesgos de la situación. Sin embargo, destacó que las medidas implementadas por el gobierno de Javier Milei ayudaron a evitar una crisis y a dar pasos hacia la estabilización macroeconómica.

Conversaciones actuales

Actualmente, el gobierno argentino busca un nuevo acuerdo con el FMI. El Fondo ha insistido en la necesidad de cambios en las políticas monetaria, fiscal y cambiaria, así como un amplio consenso social para aprobar cualquier nuevo préstamo. No se dieron detalles adicionales de plazos y condiciones del nuevo acuerdo que aún no ha sido confirmado por el staff del FMI pero aseguran que “las negociaciones continúan de manera constructiva”.

En resumen, los acuerdos recientes entre el FMI y Argentina han buscado estabilizar la economía del país, pero enfrentan desafíos significativos en su implementación. Las condiciones impuestas por el FMI buscan asegurar un ajuste estructural que permita a Argentina superar sus desafíos económicos a largo plazo, veremos si este nuevo acuerdo le permite al país alcanzar los desafíos planteados.